据Mining.com网站报道，国际铜价在稳步上升至近一年新高后再次下跌至4美元/磅（8820美元/吨）以下的危险水平，纽约商品交易所铜价一季度末收于4.0115美元/磅。伦敦金属交易所（LME）铜价在3月18日创9164美元/吨高点后呈现同样的走势。
铜价上涨原因是中国炼铜厂声称要削减产量5%-10%，原因是铜精矿供应紧张超出预期，以及经历多年快速增长后产能过剩。目前，中国铜冶炼能力占全球比例超过50%。
铜精矿供应担忧
彭博社3月28日发布的一份报告显示中国冶炼厂在采购原材料方面的严峻挑战，必和必拓旗下的世界最大铜矿埃斯康迪达（Escondida）向至少一家中国冶炼厂出售的精矿现货处理（粗炼）费低至每吨3美元，精炼费为每磅0.3美分。
这创下了至少10年来新低，2023年铜价跌至8000美元/吨以下，而矿商向精炼厂支付的将精矿变成金属的冶炼费超过90美元/吨。虽然年度合约基准价仍然较高，但出现自2021年以来的首次下跌。
2024年，中国同印度在原材料方面的竞争加剧。近日，阿达尼（Adani）公司宣布，其投资12亿美元建设的库奇（Kutch）铜冶炼厂第一阶段工程已经投产。该厂将成为世界最大单体铜冶炼厂，初步产能为50万吨/年，第二阶段将扩产一倍。
目前正在上海举行的铜原料联合谈判小组（Copper Smelters Purchasing Team，CSPT）季度会议决定的影响尚难预料。从初步公告看，由19家冶炼厂组成的CSPT虽然没有在削减产量方面完全达成一致意见，但都承诺重新安排维护、限产并推迟新项目开工。
事实上，中国最大产铜商江西铜业称，公司将维持产能，不过也有将铜产量提升11%至232万吨的打算。
对于CSPT来说，6月生效的印度尼西亚铜矿出口禁令可能是一个挑战。
荷兰国际集团（ING）在投资提示中也指出，中国需求趋缓的另一个标志是，上海期货交易所的库存最近达到了2020年以来的最高水平，接近30万吨。
同时，正如路透社专栏记者安迪·霍姆（Andy Home）所描述的那样，上海期货交易所的市场未平仓合约已跃升至合约期限内的高点，LME和芝加哥商品交易所（CME）的管理资金投资者则大幅增加了多头头寸。
担心供应不足
尽管冶炼加工费大幅下降使人们注意力集中在铜供应上，但多年来铜矿行业一直面临增长乏力和矿山中断的困扰，对世界级铜矿的储量枯竭和品位下降的担忧也是如此（前20大铜矿的平均发现年份为1928年）。
几十年来对市场冲击最大的事件是第一量子矿产公司在巴拿马的铜矿遭到大规模抗议后被迫关闭。这个价值100亿美元的巴拿马铜矿可年产精矿铜35万吨，占全球铜产量的1.5%左右。
巴拿马铜矿事件很特别，但计划外的中断是全球铜矿工业的特点而不是缺陷。2023年伊始，澳新银行（ANZ）就指出，2024年矿山铜产量预计增长6%以上，但不到一个月，这个数字就下调至3.9%。
品位下降和成本上升使得伦敦上市企业英美集团（Anglo American）将2024年铜产量从100万吨下调至73-79万吨。ING预计，目前世界唯一年产量超过百万吨的埃斯康迪达铜矿2025年产量将较目前下降5%。
ANZ称，过去三年中，平均吨铜现金总成本已上升30%至5600美元/吨。尽管通胀在其他经济领域正在消退，但矿企仍面临劳动力和能源成本上升的压力。
澳新银行将2024年供应中断风险提高到6%的平均水平以上。这相当于全球原油市场失去了阿联酋和尼日利亚两国合计产量。
与此同时，世界最大产铜商——智利国家铜业公司（Codelco）的产量处于25年来最低水平。该公司承认，即使产量恢复增长（过去曾多次承诺），也将是缓慢的。
铜市场变化之快可以从总部位于里斯本的国际铜研究小组（International Copper Study Group，ICSG）的预测作为例证，该小组早在去年10月就预测铜市场将出现近50万吨的十年来最大过剩量。
自那以后，铜市场分析机构一直在预测出现更大的缺口或下调过剩量，并上调铜价预期。
ANZ预计，短期内铜价达到9000美元/吨，未来12个月内将涨至1万美元/吨，因为精炼铜缺口将达到40万吨。
ING预计，年底前铜价将涨至9000美元/吨，2025年和2026年铜缺口将超过100万吨。
近日，并不一直看好铜市的蒙特利尔银行资本市场（BMO Capital Markets）将铜长期价格上调至9000美元/吨。
长期看好铜市的高盛（Goldman Sachs）预计，到今年年底，铜价将达到每吨1万美元，而凯投宏观（Capital Economics）近日预测，年底前铜价有望涨至9250美元/吨。
至于铜长期供需形势，大多分析师都认为将呈现增长趋势。
